在7月28日、29日的“掘金A股傳統(tǒng)行業(yè)輪動(dòng)行情·特別報(bào)道”中，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》提示投資者應(yīng)主抓大藍(lán)籌板塊，并接連對(duì)券商、電力、水泥、保險(xiǎn)、銀行五大傳統(tǒng)行業(yè)，從基本面到行情作了系統(tǒng)性分析報(bào)道。
在此基礎(chǔ)上，今日本報(bào)繼續(xù)為投資者帶來(lái)鋼鐵、白酒兩大傳統(tǒng)行業(yè)的分析，希望能為廣大投資者提供有益參考。
為國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展立下“汗馬功勞”的鋼鐵企業(yè)，在A股市場(chǎng)上卻長(zhǎng)期陷入尷尬境地，低估值、破凈、虧損、僵尸股……這類詞匯成為鋼鐵股的“標(biāo)簽”。不過(guò)在近期的反彈行情中，以寶鋼股份為代表的鋼鐵股，卻顯現(xiàn)出驚人的爆發(fā)力，似乎在宣告A股“鋼鐵俠”就此蘇醒。業(yè)內(nèi)人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者指出，鋼鐵行業(yè)已出現(xiàn)的向好預(yù)期，無(wú)疑是板塊整體上漲的基礎(chǔ)，但是滬港通實(shí)施在即等事件性因素的影響，更是吸引資金關(guān)注的重要原因。
“驚艷”的寶鋼股份
今年3月29日，作為行業(yè)龍頭的寶鋼股份，低調(diào)推出了股權(quán)激勵(lì)方案。雖然有業(yè)內(nèi)人士曾提出，這一事件可能成為鋼鐵行業(yè)景氣度回升的標(biāo)志性事件，但是在當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)環(huán)境之下，這一觀點(diǎn)并未被絕大多數(shù)人所認(rèn)可。而且激勵(lì)方案中僅1.91元/股的授予價(jià)格（按照定價(jià)基準(zhǔn)的50%確定），以及并不明確的業(yè)績(jī)要求，都阻礙著投資者樂(lè)觀的判斷。從股票表現(xiàn)來(lái)看，在經(jīng)歷了股權(quán)激勵(lì)利好的短期提振之后，寶鋼股份也開(kāi)始了長(zhǎng)達(dá)兩個(gè)月的調(diào)整。
不過(guò)現(xiàn)在看來(lái)，寶鋼股份股權(quán)激勵(lì)方案的推出，確實(shí)有著非同一般的意義。隨著方案的不斷推進(jìn)，寶鋼股份也走出了令人驚艷的走勢(shì)。從6月25日突然啟動(dòng)并走出四連陽(yáng)，強(qiáng)勢(shì)站上年線開(kāi)始，近一個(gè)多月來(lái)的股價(jià)漲幅一度超過(guò)16%，同時(shí)還創(chuàng)出了4.45元的今年新高。而與不足兩元的股權(quán)激勵(lì)價(jià)格相比，隨著股價(jià)上漲，這一副“金手銬”也顯得含金量十足。
需要指出的是，行業(yè)龍頭寶鋼股份的連續(xù)大漲，僅是鋼鐵板塊集體大漲的一個(gè)“縮影”。根據(jù)Choice金融終端統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，7月份以來(lái)包括撫順特鋼、本鋼板材、首鋼股份等7只鋼鐵股的漲幅都超過(guò)了10%，其中含有軍工題材的撫順特鋼和本鋼板材，月漲幅更是超過(guò)了20%?？偟膩?lái)看，鋼鐵行業(yè)中證指數(shù)7月以來(lái)漲幅已經(jīng)超過(guò)了9%。毫無(wú)疑問(wèn)，如此凌厲的漲勢(shì)對(duì)于鋼鐵板塊來(lái)說(shuō)是極為罕見(jiàn)的。
行業(yè)景氣度明顯回升
面對(duì)鋼鐵行業(yè)的集體上漲，不少業(yè)內(nèi)人士都指出，鋼鐵股盈利好轉(zhuǎn)是基礎(chǔ)?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，截至7月29日，已經(jīng)有約20家的鋼鐵上市公司對(duì)上半年的凈利潤(rùn)進(jìn)行了預(yù)測(cè)，包括首鋼股份、杭鋼股份在內(nèi)的多家鋼企預(yù)計(jì)扭虧，河北鋼鐵、沙鋼股份業(yè)績(jī)也明顯向好，透露出整個(gè)鋼鐵行業(yè)景氣度的明顯提升。
例如，今年一季度盈利不足400萬(wàn)元，同比下降近兩成的沙鋼股份，在7月15日公布的業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告中指出，預(yù)計(jì)2014年半年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)盈利3300萬(wàn)元至3600萬(wàn)元，比上年同期增長(zhǎng)280%~310%。沙鋼股份稱，業(yè)績(jī)向好主要原因之一，就是自二季度以來(lái)，主要原料價(jià)格下跌幅度大于鋼材價(jià)格下跌幅度，使公司產(chǎn)品銷售毛利率上升。
華泰證券指出，鋼鐵是中游加工業(yè)，噸鋼毛利決定了企業(yè)盈利，噸鋼毛利的回暖來(lái)自產(chǎn)品價(jià)格與原料價(jià)格的相對(duì)變動(dòng)。今年以來(lái)，因鐵礦石供應(yīng)能力的改變打破了傳統(tǒng)邏輯，四大礦產(chǎn)能在2014年集中達(dá)產(chǎn)，2015年或?qū)⒊霈F(xiàn)供應(yīng)過(guò)剩。成本端的改變帶來(lái)鋼鐵行業(yè)噸鋼毛利的回暖，自5月開(kāi)始已經(jīng)顯現(xiàn)，是行業(yè)景氣回升最為確定的指標(biāo)。另一方面，盡管今年1~5月鋼鐵產(chǎn)量連續(xù)創(chuàng)出新高，但社會(huì)庫(kù)存同時(shí)保持下降，鋼企庫(kù)存也未見(jiàn)明顯上漲，顯示增量產(chǎn)量未曾引起過(guò)度的供應(yīng)堆積，這是今年需求端意料之外的又一好轉(zhuǎn)。
另一位券商研究員則指出，鋼鐵行業(yè)盈利低迷的一個(gè)直接原因，就是因?yàn)楣┐笥谇?。根?jù)此前工信部公布2014年首批淘汰落后和過(guò)剩產(chǎn)能企業(yè)名單顯示，鋼鐵行業(yè)仍是淘汰重點(diǎn)，需淘汰落后和過(guò)剩產(chǎn)能逾4800萬(wàn)噸。從長(zhǎng)期來(lái)看，隨著相關(guān)政策的落實(shí)，鋼鐵行業(yè)供大于求的情況也有望改善。
滬港通引資金態(tài)度轉(zhuǎn)變
“其實(shí)鋼鐵行業(yè)的向好，并不是7月份才發(fā)生的，只是現(xiàn)在市場(chǎng)資金對(duì)于鋼鐵股的態(tài)度，較過(guò)去有了明顯的轉(zhuǎn)變。”一位資深市場(chǎng)人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，滬港通的臨近，讓鋼鐵股重新回到了部分資金的視線之中，相關(guān)公司的利好消息，更容易引起資金的共鳴。
在過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間中，市場(chǎng)資金對(duì)于鋼鐵行業(yè)的關(guān)注度都非常低。從絕對(duì)股價(jià)來(lái)看，即使經(jīng)歷了近期的反彈，在A股僅有的9只“1元”股中，鋼鐵股就占六席。另一方面，鋼鐵股也是“破凈”（股價(jià)低于每股凈資產(chǎn)）的重災(zāi)區(qū)，除了行業(yè)特殊性以外，也顯示出資金對(duì)于鋼鐵股的冷淡態(tài)度。
華泰證券就指出，鋼鐵股這輪反彈來(lái)自資金推動(dòng)估值修復(fù)的力量更為主導(dǎo)，其中境內(nèi)資金來(lái)自市場(chǎng)對(duì)于周期行業(yè)長(zhǎng)期好轉(zhuǎn)邏輯的認(rèn)可、資金避險(xiǎn)的需求、細(xì)分板塊的看好。而境外資金是資金面的超預(yù)期之處，一是滬港通漸行漸近，具有A/H股折價(jià)優(yōu)勢(shì)的個(gè)股隨題材回升。更為重要的是，隨著中國(guó)資本市場(chǎng)與全球?qū)拥耐七M(jìn)，部分境外投資者將中國(guó)鋼鐵公司放入全球鋼鐵行業(yè)進(jìn)行比較，而如寶鋼等顯現(xiàn)出價(jià)值投資的吸引力，境外投資者對(duì)于此類鋼企的關(guān)注升溫。
以寶鋼為例，噸鋼對(duì)應(yīng)市值、市凈率等估值指標(biāo)顯著低于境外企業(yè)，而ROE等經(jīng)營(yíng)指標(biāo)與國(guó)際一流鋼企不分伯仲。后期中國(guó)資本市場(chǎng)若通過(guò)滬港通等方式進(jìn)一步放開(kāi)，具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的鋼企仍具有非常明確的估值修復(fù)機(jī)會(huì)。
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在今年4月滬港通曝光之初，鞍鋼股份就曾因?yàn)?/span>A股較H股“便宜”不少，而引發(fā)市場(chǎng)資金的短暫追捧，在4月10日強(qiáng)勢(shì)漲停。
而截至昨日收盤，鞍鋼股份A股報(bào)收于3.34元，而H股收盤價(jià)為5.45港元/股，約合人民幣4.36元/股，明顯高于A股價(jià)格。在目前86只A股、H股同時(shí)上市公司當(dāng)中，鞍鋼股份A股股價(jià)較H股22.03%的折價(jià)率，僅次于濰柴動(dòng)力和萬(wàn)科A，位居第三。
